【研究报告内容摘要】
投资要点
受益于工控、家电及新能源应用推动,igbt市场持续增长:igbt正逐步发展为中高端功率半导体器件的主流应用形态。随着工业控制及电源行业市场的逐步回暖,igbt在此领域的市场规模有望逐步扩大;随着节能环保的大力推行,具有变频功能的白色家电的市场前景十分广阔,将为igbt市场的增长提供稳定的市场需求;igbt是光伏逆变器和风力发电逆变器的核心器件,新能源发电行业的迅速发展将成为igbt行业持续增长的全新动力;igbt是新能源汽车电机控制器、充电桩等设备的核心元器件,随着新能源汽车市场的快速发展,新能源汽车中以igbt为代表的功率半导体产品的需求量和单车价值量有望进一步提升,从而有力推动igbt市场的发展。
替代空间广阔,igbt国产化加速推进:igbt的芯片设计、制造等技术创新和突破主要由海外厂商主导。目前,全球igbt市场主要由英飞凌、三菱电机、富士电机、安森美和abb等海外厂商占据,前五大厂商的市场份额合计达70%。在国内igbt市场,英飞凌、三菱电机、富士电机等海外厂商同样占据50%以上的市场份额,国产替代的空间十分广阔。目前,igbt国产化已成为国家关键半导体器件的发展重点之一,相关产业进入高速发展阶段。同时,广阔的igbt市场中也涌现出一批包括中车时代电气(3898.hk)、比亚迪(比亚迪股份,1211.hk)、斯达半导等在内的掌握igbt核心技术的企业,在产业政策和市场需求的驱动下,igbt国产化进程加速启动。
igbt产业链相关标的:斯达半导作为国内igbt行业的领军企业,具备先进的igbt芯片设计、模块设计和制造工艺,在全球igbt模块市场市占率位列第8位,市场领先地位突出。士兰微目前已完成大功率igbt、多芯片高压igbt等产品的研发,并配套多条芯片产线,产能及工艺水平稳步提升,市场优势地位明显。台基股份目前已量产大功率igbt,配套有技术和产能国内领先的大功率半导体产线,主导产品市占率领先。闻泰科技收购安世半导体切入半导体领域,安世在二极管和晶体管市场和esd保护器件市场市占率第一,在车用mosfet市场市占率第二,客户覆盖了汽车、通信、消费电子等领域的全球顶尖制造商,市场优势地位十分显著。扬杰科技积极推进igbt新模块产品的研发进程,50a/75a/100a-1200v半桥规格的igbt开发成功,未来新品量产后有望持续增厚公司业绩。华微电子成功研发第六代igbt产品,650v~1200v的igbt芯片电流可达200a,产品已通过客户验证,市场竞争力显著。振华科技目前完成igbt芯片及模块的产品研发,并不断完善igbt芯片产品布局,产品技术性能达到国外同类产品水平。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

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