时隔几周，深度系列又和各位见面了，先打个小广告：
这是我不定期更新的系列文章，通过对机构观点、调研资料、市场数据进行深度整合，将其中的高价值内容免费发布。
比如我上期文章分析了胎压监测概念，之后不久这个概念就开始爆发，涨得市场目瞪狗呆。
所以，墙裂建议各位重点关注这个系列，正常情况下是周六晚上20:00发文（本期属于临时补发），请盼着。
关键词1：免费
关键词2：不定期
开始说正文，今天要讲的是天齐锂业，国内锂矿的龙头企业。
先看一张图，这是天齐锂业和赣锋锂业八月份至今的走势对比，刚开始两家公司基本实现同涨同跌，天齐锂业甚至还一度强于赣锋锂业。
但就在本月初，它们忽然分道扬镳，一个奔向东北，一个杀向东南，完全走成两种不同的样子。
做为行业老大，居然被老二死死的摁在地上摩擦，归根结底还是配股惹的祸，这是天齐锂业的配股方案：
停牌价：29.06元
配股价：8.75元
配股方案：10股配3股
融资规模：30亿
融资投向：偿还贷款
复牌折价：16.13%
方案一出，骂声一片，散户因为不理解而骂他，同行因为理解而骂他。
就配股本身来说，对股价确实会形成短期利空，毕竟强行增加了股票供给总数。
而且配股有强行摊派的意思，不想参与配股的资金必须提前卖出，造成额外抛压。
所以，除非机构或者大股东刻意做高股价，否则上市公司配股前的走势往往都比较低迷。
而且，天齐锂业配股融资居然是为了偿还银行贷款，更会引起资金的反感，合着您没钱了就来二级市场伸手要，脸呢？
从这个角度看，天齐锂业挨骂就一个字：该！
然而，任何事情都不会是表面上看起来那么简单，之所以说散户因为不理解骂他，是因为天齐锂业配股背后确实有深层次的原因。
天齐锂业配股融资30亿不假，这30亿也确实准备拿去还贷款，关键问题是，这笔钱为什么会欠下？还上之后对公司有什么意义？
如果是正常经营亏掉了，然后配股融资还钱，我相信不仅二级狗们不同意，连zjh都不会同意，这跟明目张胆抢劫有什么区别。
为了一探究竟，我认真解读了天齐锂业的配股公告，最终梳理出我们想要的东西；
2018年，天齐锂业出价40亿美元收购了智利sqm公司23.77%股权，使公司成功跻身全球三大锂矿龙头，由此带来的副作用是严重的债务压力。
此次并购支付的40亿美元中，只有5亿是公司自有资金，剩下的35亿都是通过银行贷款筹集的，直接导致公司债务率从2017年的49%飙到今年的75%以上。
过高的负债意味着过高的利息支出，公司2018年的财务费用只有4.7亿，而今年仅前三季度就达到16.5亿。
这是什么概念，相当于公司每天开门先背上600万的利息负担，把这个坑填满了才能考虑盈利的事。
说的更直接点，天齐锂业日均亏一注双色球一等奖，看见开公司多不容易了吧，想要做大做强，必须天天吃翔。
高额负债还会吞噬利润，这是公司2017、2018以及2019前三季度的经营数据，利润降幅远远低于营收降幅，主要问题就是利息支出太多。
天齐锂业配股正是要降低负债，减少利息支出，与其把经营利润交给银行，还不如交给股东。
然而，此次配股融资额只有30亿人民币，远远抵扣不了收购sqm公司的35亿美元借款，所以主要是为了解燃眉之急，有个数据，公司最近一年需要偿还的债务总额刚好是30.9亿。
对于剩下的负债，公司会通过发行可转债和港股等多种方式解决，尽快把负债率降至正常水平。
综上所述，天齐锂业配股的源头是前两年大踏步跨越式发展过程中用力过猛，又赶上行业景气度下降，导致债务过高，因此只能通过配股的方式来进行缓解。
现在问题来了：这件事是好是坏？
对于股东来说，被强行要求买股票当然是坏事，但对于天齐锂业来说属于好事。经过一系列操作，公司在锂矿行业周期性低迷阶段完成快速扩张，并且实现平稳过渡，一旦未来行业回暖，将获得更明显的优势。所以我才说同行因为理解而骂他，大家都不好过，你却凭着老大的身份四处借钱扩张，而我们只能干瞪眼，不骂你骂谁？
过去一两年，由于产能过剩以及国内新能源汽车补跌退坡的影响，锂矿价格持续走低，全球各主要矿场关的关停的停，供给已经缩减到周期性低位。
供给趋紧的同时，锂矿的未来需求却在快速放大：
1、欧洲发布史上最严的碳排放标准，倒逼全球主要车企加速推进电动车业务；
2、我国已经发布新版的新能源汽车发展规划，也将刺激国内车企在电动车领域继续发力；
3、考虑到5g建设已经铺开，消费电子迭代需求将在明年爆发，对锂电池的需求从质到量都有大幅提升。
价格走低，供给收缩，需求提升，种种迹象都表明锂电池将在明年迎来一波周期性回暖。
任何行业回暖都是上游率先反应，然后才逐渐传导至下游，这也是最近锂、钴类股票持续走强的原因。
对于天齐锂业，我们需要考虑的已经不是它复牌后能否补涨或者补涨多少的问题，而应该用更广阔的视野分析它的长期价值。
对于矿产类企业，核心竞争力在于开采成本，而开采成本的高低和矿山质地、规模效应以及开采工艺直接相关。
天齐锂业已经对全球五大矿山实现了一参一控，而且参控的两座矿山质地都非常优秀，导致后续的开采成本远远低于行业平均水平。
在产能方面，随着两座矿山的新建项目陆续投产，公司2020年的产能将全面释放，叠加需求提升以及产品涨价，很容易形成戴维斯双击效应。
再看业绩层面，今年天齐锂业背负了巨额债务，导致公司净利润大滑坡，这是既定事实。
随着债务压力缓解，反而在一定程度上降低了今年的业绩基数，对明年形成业绩拐点打下了很好的基础。
这属于潜在利好。
目前机构普遍预期锂矿价格将在明年上半年迎来拐点，而上市公司的业绩会在明年二三季度出现拐点，鉴于股价会先于业绩启动，有理由相信，明年会是天齐锂业的大年。
这是天齐锂业过去两波大年的表现，第一波在2015年，借助牛市效应涨了7倍，第二波在2017年，仅靠行业周期推动就涨了1.5倍。
目前处于锂矿行业新一波大年的起点，天齐锂业已经完成产能扩张和全球化布局，降低债务压力后将实现轻装上阵，在这波大年中会有何表现，各位自己思考，我不做预测。
提醒一句，考虑到天齐锂业是自身产能扩张叠加行业周期性回暖的逻辑，属于长线思路，因此在分析和操作上尽量避免短视化，切记，切记。
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